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    每日推荐一股:智飞生物重磅产品放量驱动业绩爆发

    西南证券研报 2018-11-07 09:02
      河北十一选五开奖号码(河北十一选五开奖号码 www.pfah.net)11月7日讯

      智飞生物(300122):销售与研发兼备,重磅产品放量驱动业绩爆发

      推荐逻辑:公司为研发能力与销售能力兼备的国内疫苗龙头企业,重磅产品放量下业绩正超高速增长:1)自产产品:AC-Hib三联苗正在放量,结核防治产品即将上市,峰值净利润合计或达25亿元;2)代理产品:HPV疫苗未来5年供不应求,峰值净利润或达35亿元,五价轮状疫苗或达5亿元。我们预计未来年三年业绩复合增速超100%,2019-2020年估值仅29倍和20倍。

      国内步入新型疫苗放量时代,公司销售与研发兼备,业绩正在爆发的疫苗龙头企业。疫苗具有重大的社会和经济效益,为国之战略行业,是疾病预防一线方案。疫苗为国内最像国外创新药的行业,重磅产品频出,以HPV疫苗、13价肺炎疫苗和人二倍体狂犬疫苗的上市为代表,中国步入新型疫苗陆续上市爆发的时代,行业景气度极高。公司为疫苗行业龙头,通过自产+代理,公司拥有A股最丰富产品线。目前代理的HPV疫苗已成公司主要利润来源,从代理到自主研发,公司已上市三联苗,即将上市结核仿制用EC诊断试剂和微卡产品,叠加后续产品梯队储备,公司业绩正在爆发。

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      自产:三联苗和结核防治均为利润10亿量级重磅产品。AC-Hib三联苗:正在放量,10亿净利润量级重磅品种;结核预防产品线:全球首创,10亿净利润量级。

      代理:牵手默沙东,HPV和五价轮状疫苗驱动公司业绩爆发。公司销售网络全国最强,战略合作下已成“默沙东中国”。4/9价HPV疫苗:近五年将高速增长,峰值净利润或达35亿。五价轮状疫苗:有望年底上市,5亿净利润量级。

      在研重磅产品+智睿投资布局,中长期发展动力十足。公司还有10多个在研产品,其中仍有多个重磅产品。15价肺炎结合疫苗:国内最高价数,15亿净利润量级产品。人二倍体狂犬疫苗:4-5年后上市,5亿元净利润量级产品。同时公司设立了参股子公司睿智投资,着眼未来发展,战略布局生物药和细胞治疗。

      盈利预测与投资建议。预计公司2018-2020年归母净利润14.9亿元、27.5亿元和39.3亿元,三年复合增速109%。参考可比公司2019年行业平均44倍估值,公司相对估值为44倍X27.5亿元=1210亿元市值,考虑到不同可比公司估值差异极大,相对估值参考意义不大。

      通过现金流折现对公司核心三大自产和两大代理品种估值943亿元,给予公司目标市值943亿元,对应股价为58.9元/股,维持“买入”评级。

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