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    每日推荐一股:三钢闽光盈利继续维持高位

    国海证券研报 2018-11-01 10:19
      河北十一选五开奖号码(河北十一选五开奖号码 www.pfah.net)11月1日讯

    河北十一选五开奖号码 www.pfah.net   三钢闽光(002110):三季报点评:预计四季度基建或企稳,盈利继续维持高位

      事件:

      公司发布 2018 年三季报:实现营收、归母净利 268.26 亿元、51.79 亿元, 同比增幅 20.25%、 59.62%,基本每股收益 3.17 元、同比增长 59.30%。

      投资要点:

      高炉检修影响部分产量、盈利质量环比增强,预计四季度仍将保持高位。 公司 2018 年三季度实现盈利 19.46 亿、环比下降 14%,主要受 5 号高炉检修(从 8 月 1 日起,为期 4 个月),可能影响了部分成材产量。但从净利率来看,公司三季度净利率 21.08%、环比提升1.39pct,盈利质量处于年内最高点、略低于去年四季度。

      此外今年地产投资韧性较好(1-9 月累计开发投资同比 9.9%),三季度螺纹、线材等长材价格延续强势格局 (2018 年三季度福州地区螺纹钢 HRB 400 规格均价为 4465 元/吨,较去年同期上涨 295 元/吨) , 也是公司在季度产量下滑时、 业绩同比仍有大幅增长的原因。 中期来看基建投资四季度或企稳反弹,对冲地产投资部分回落,且限产扩围、边际放松有限,预计长材价格仍将坚挺,公司地处限产区域外, 长材产能占比高、将直接受益。

    每日一股推荐

      优质资产注入、强化核心优势,产能置换降本增效。

      公司为福建长材龙头,地处钢材净消费区、产品价格高于周边地区,盈利能力突出。作为三钢集团的钢铁资产整合平台,三安钢铁于 6 月已成功并入上市公司,公司产能从 620 万吨扩张到 900 万吨,省内长材市占率超过 60%。未来集团体内还有年产能约 180 万吨的罗源闽光(主要为长材)待整合,若注入届时公司省内长材占有率将进一步提升。公司正在稳步推进等量产能置换计划,拟将三明本部约 462 万吨炼铁产能、140 万吨分批置换到沿海,预计工程 2020 年完工后将有效降低物流和采购成本。

      成本削减情况及主要财务指标:

      前三季度公司期间费用率为 1.60%,依然处于行业领先低位。管理(含研发) 、销售、财务费用率分别为1.19%、0.23%、0.18%,截至 9 月末,公司资产负债率为 35%,较年初下降 7 pct.。

      维持增持评级。三钢闽光下游供需格局良好,集中度高、定价话语权强。作为集团资产的整合平台,三钢闽光行业集中度和盈利规模仍有上行空间。预计公司 2018-2020 年 EPS 为 3.89/4.29/4.35 元、对应 PE4.3/3.89/3.84 倍,维持增持评级。

      风险提示:宏观经济走低,下游需求不及预期;环保限产不及预期;基建资产投资增速反弹乏力;集团资产整合滞后;公司主要产品钢价走弱。

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